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《中國證券報(bào)》9月20日刊登分析文章稱，從2004年4月開始，中國對(duì)鋼鐵、電解鋁等部分高耗能產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)控，這些行業(yè)需求受到不利影響。但就銅行業(yè)而言，國內(nèi)電力工業(yè)投資仍然高速增加，銅需求增加勢(shì)頭并未削弱。因而宏觀調(diào)控的重要影響不是體現(xiàn)在壓抑需求等方面，而是由于前期中國進(jìn)口過多，國內(nèi)精銅出現(xiàn)供給過剩，且信貸緊縮導(dǎo)致進(jìn)口難度加大，導(dǎo)致4月份以來中國進(jìn)口降落，國際市場上銅需求削弱，價(jià)格持續(xù)上漲乏力?！?br>
　　眾所周知，因?yàn)楣I(yè)快速發(fā)展和電力投資相對(duì)滯后，從去年開始，我國開始出現(xiàn)大面積電力供給短缺征象。今年以來，電力供給短缺的局勢(shì)更加嚴(yán)厲，拉閘限電地區(qū)又有擴(kuò)大。在此背景下，我國電力投資開始加大。而且在我國銅消耗結(jié)構(gòu)中，電力行業(yè)占有了消耗總量一半以上，因此電力行業(yè)投資的加大顯明提振了銅的需求，從而使得我國銅需求總量依然保持較快的增加速度。據(jù)估計(jì)，今年前7個(gè)月中國精銅消耗量為185萬噸，同比約增加7.5%，仍是全球銅消耗增加的領(lǐng)頭羊。

　　但是，因?yàn)榻衲昵?個(gè)月我國精銅進(jìn)口增加過快，使得國內(nèi)精銅供給出現(xiàn)過剩。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月我國精銅進(jìn)口達(dá)52.5萬噸，同比增幅高達(dá)45.1%。國內(nèi)供給過剩直接導(dǎo)致銅價(jià)疲軟，國內(nèi)外期銅價(jià)格比值從正常的10左右大幅下跌至5月的9附近，并且至今仍在10以下徜徉。比價(jià)低意味進(jìn)口銅將產(chǎn)生虧損，從而使得隨后幾個(gè)月銅進(jìn)口量急劇下跌，5－7月份進(jìn)口總量同比降落44.2%，凈進(jìn)口量則降落62.9%（或24萬噸），并使得1－7月份精銅進(jìn)口總量比去年還低1.1%（凈進(jìn)口量同比降落9.5%），當(dāng)然，信貸緊縮尤其是開立進(jìn)口名譽(yù)證難度進(jìn)步也是進(jìn)口削減的緊張緣故原由。進(jìn)口量削減與我國銅需求保持較快增速出現(xiàn)矛盾。

　　因此，正確地來講，并不是中國需求發(fā)生轉(zhuǎn)變給全球銅市場造成影響，而是中國進(jìn)口降落對(duì)全球市場造成很大影響。其影響重要集中在以下兩個(gè)方面：

　　1.全球銅價(jià)受到打壓。盡管全球重要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇有力拉動(dòng)了銅的需求，但在缺乏全球頭號(hào)消耗大國—中國的參與后，這種拉動(dòng)作用顯明受到遏制，中國進(jìn)口的降落可以理解為中國以外市場供給的上升。這將使得多頭信念受到緊張襲擊，銅價(jià)的體現(xiàn)則是上漲乏力。自4月份從高點(diǎn)回落后，LME三月期銅價(jià)格數(shù)次上沖2860美元／噸阻力位，但至今仍未獲得成功。

　　2.　隱形庫存增長、現(xiàn)貨升水降落。因?yàn)榍?個(gè)月中國銅進(jìn)口量猛增，帶動(dòng)現(xiàn)貨升水（現(xiàn)貨價(jià)格與LME當(dāng)月期銅差價(jià)）大幅上升，今年3月時(shí)上海港以到岸價(jià)計(jì)現(xiàn)貨升水最高達(dá)到150美元／噸。現(xiàn)貨升水高天然吸引了LME庫存向上海轉(zhuǎn)移，但隨后市場轉(zhuǎn)變出乎大部分人的料想：中國國內(nèi)銅價(jià)開始大幅疲軟、進(jìn)口急劇下滑。從而使得許多現(xiàn)貨積壓在港口，盡管正確數(shù)量難以把握，但貿(mào)易商推斷至少有10萬噸以上，有人甚至認(rèn)為在30萬噸左右。因?yàn)檫@些庫存并未被消耗，而仍是以庫存情勢(shì)存在，從而使得庫存的體現(xiàn)情勢(shì)從LME的顯形庫存變化成隱形庫存，增長了隱形庫存數(shù)量，也增長了市場不確定性。與此同時(shí)，中國銅進(jìn)口量大幅降落也使得亞洲重要港口現(xiàn)貨升水快速降落，7月份時(shí)最低跌至50－60美元／噸，大大低于3月份的150美元／噸。 來自:阿里巴巴