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    瑞銀中國近日召開小型媒領會，瑞銀中國首席經濟學家汪濤分析下半年中國宏觀經濟走勢。汪濤預計，三季度基建投資將在政策和信貸的支撐下繼承好轉、且出口有望溫文復蘇，但恐怕仍難以抵消房地產建設運動持續(xù)下滑對經濟的負面拖累。此外，隨著股市大跌，金融業(yè)對GDP增速的拉動可能也將有所削弱。因此，預計三季度 GDP增速環(huán)比平穩(wěn)、但在四季度再次回落，下半年GDP同比增速略微放緩，維持全年 6.8%的GDP增速展望不變。
　　   寬松政策仍將在下半年連續(xù)，汪濤預計，決策層可能將繼承加大對基建投資的支撐力度、保證其融資，因此有可能在財政改革上繼承做出讓步，并保持寬松的貨幣信貸政策。預計央行還將再降息50個基點，不過年內可能不超過一次，下一次降息可能會出如今9月份左右。
　　   詳細來看，汪濤認為，認為本輪房地產調整剛剛過半。在已出臺和將來可能將出臺的寬松政策的支持下，下半年販賣將繼承回暖，同比增加5-10%，全年增加 0-5%。但是，除一線城市之外，大部分城市庫存依然高企，下半年房地產新開工面積可能繼承下跌，全年跌幅可能達 10-15%。
　　   “考慮到新開工對房地產建設的滯后效應，今年下半年到2016年建設運動可能繼承放緩。因此，將來幾個月房地產下滑對工業(yè)和采礦業(yè)生產和投資的拖累有可能進一步加劇。”汪濤說。
　   　基礎建設方面，預計基建投資可能從二季度的低位回升，給經濟增加帶來關鍵支持。
　   　汪濤認為，在諸多政策工具中，財政、基建相干的政策是提振下半年經濟增加的最大看點。這方面最緊張的先行指標是企業(yè)中長期新貸款和企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，6月二者均有所回升，已經推動了基建投資同比增速加快。
　　   消耗繼承妥當增加，但金融業(yè)增長值面臨下行壓力。汪濤稱，鑒于我國金融系統(tǒng)由銀行主導，而銀行對股市敞口較小，股市動蕩不至于沖擊整個金融系統(tǒng)。此外，股票在居民資產中占比較小（2013年占比僅為7%，最高也不過12%），且股價在短期內快速上漲、相對前期的偉大漲幅目前跌幅尚不大，因此股市大跌的負財富效應可能會比較有限。但鑒于 IPO 審批暫緩、下半年股市運動降溫，金融業(yè)對下半年GDP增速的拉動可能較上半年削減0.5個百分點左右。
　　   “三季度經濟運動可能在基建和出口復蘇的支撐下繼承環(huán)比改善。但四季度政策效力可能消退，而房地產建設下滑的負面拖累不減，從而使環(huán)比增速可能再度回落。雖然房地產販賣回暖使得下半年建設運動不至于大幅滑坡、房地產下滑引發(fā)經濟硬著陸的可能性降低，但我們展望面臨的風險仍趨于下行?！蓖魸f。
　　   除了房地產是一大經濟隱患外，汪濤認為，通縮壓力仍不可小視。然而，汪濤預計，下半年通縮壓力消退，現實利率有望下行。實體經濟運動回暖、貨幣政策持續(xù)放松應有助于通脹環(huán)比勢頭企穩(wěn)。
   不過，考慮到房地產建設運動下滑繼承加劇工業(yè)部門產能過剩，內在通脹勢頭仍然疲弱。與此同時，隨著近幾年生豬規(guī)?；B(yǎng)殖的推廣，食品價格也不太可能大幅回升。預計下半年CPI同比增速將從上半年的1.3%回升至1.8%，PPI跌幅從上半年的4.6%收窄至3.4%左右，全年CPI增加1.5%、PPI下跌4%。
（來源：中財網）