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今年11月15—16日，由深圳證券交易所主理、浙江省上市辦承辦、天一證券協(xié)辦的第一屆改制上市工作經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)在杭州舉行。來(lái)自全國(guó)各地的上市辦、金融辦、發(fā)改委和部分投行機(jī)構(gòu)的重要負(fù)責(zé)人出席了本次會(huì)議。

　　浙江企業(yè)的上市熱情和雄厚的后備資源引來(lái)浩繁傾慕的眼光。據(jù)浙江省上市辦主任丁敏哲介紹，浙江省目前共有96家企業(yè)在境內(nèi)外證券市場(chǎng)首發(fā)上市，全省上市公司累計(jì)募集資金440多億元。尤其是今年，浙江企業(yè)上市再掀高潮，在境內(nèi)外首發(fā)上市公司已達(dá)21家，募集資金合計(jì)人民幣57.50億元，再融資8.05億元，創(chuàng)我省歷年首發(fā)上市公司數(shù)量和新增募集資金的新高。這其中又以深圳中小企業(yè)板為重要上市地，浙江板塊目前以30.08億元的融資額在整個(gè)中小企業(yè)板融資額中占有了33.03％的份額，成為絕對(duì)主力。

　　另一方面，浙江企業(yè)改制上市的后備資源仍十分雄厚。截至目前，浙江全省共設(shè)立股份有限公司800多家。近4年來(lái)，新設(shè)股份有限公司每年以90家的速度增加，目前進(jìn)入上市指點(diǎn)期的企業(yè)181家，8家已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式申報(bào)，10家企業(yè)已通過(guò)發(fā)審委審核，另有幾十家正積極籌劃境外上市。

　　上市，給企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)哪些益處？哪些題目可能成為制約企業(yè)改制上市的瓶頸？當(dāng)局在企業(yè)上市中又如何起到推動(dòng)作用？在對(duì)本次會(huì)議的采訪和浙江上市企業(yè)的走訪中，我們力圖找到這些題目的答案。

　　企業(yè)要發(fā)展就必須上市

　　“假如不借助資本市場(chǎng)，企業(yè)家大概可以把企業(yè)資產(chǎn)從1億發(fā)展到10億，但想做到100億就很難了?！?

　　上市3年，光宇集團(tuán)的董事長(zhǎng)馮光成對(duì)上市有了深刻的領(lǐng)會(huì)。

　　浙江玻璃(0739.HK)，光宇集團(tuán)的一個(gè)緊張資產(chǎn)，2001年12月10日作為第一家登陸香港主板市場(chǎng)的內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)，在香港聯(lián)交所成功發(fā)行H股1.7億股，募集資金6億多元人民幣。目前，浙江玻璃在全國(guó)玻璃制造行業(yè)中排名第四，是唯逐一家民營(yíng)大型浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)。

　　在浙江玻璃上市前，馮光成和他的創(chuàng)業(yè)伙伴用了整整15年時(shí)間使集團(tuán)的總資產(chǎn)達(dá)到6億元。但是自浙江玻璃2001年底上市至今短短的3年時(shí)間里，光宇集團(tuán)的總資產(chǎn)已經(jīng)從6億元飛躍到了65億元。假如算上無(wú)形資產(chǎn)和日后可能進(jìn)行的再融資，整個(gè)集團(tuán)的資產(chǎn)總額將直逼百億。

　　三年時(shí)間，從6億元到百億元，資本市場(chǎng)給企業(yè)帶來(lái)的規(guī)模上的飛躍在浙江玻璃身上得到了極好的解釋。

　　提起企業(yè)改制上市的益處，上市還不到半年的精工科技的董事長(zhǎng)孫建江發(fā)出了同樣的感觸：“企業(yè)要真正發(fā)展，就必須走上市之路?！?

　　精工科技（002006），重要從事建筑、建材專(zhuān)用設(shè)備及輕紡專(zhuān)用設(shè)備的生產(chǎn)制造。2000年完成改制，2004年6月作為“新八股”之一登陸深交所中小企業(yè)板，公開(kāi)發(fā)行3000萬(wàn)股，募集資金22081萬(wàn)元。其控股股東為資本市場(chǎng)熟知的精功集團(tuán)有限公司，后者還同時(shí)控股輕紡城（600790）和長(zhǎng)江股份（600496），而精工科技因此也受到二級(jí)市場(chǎng)的更多關(guān)注。該股上市首日高調(diào)登場(chǎng)，全日漲幅高達(dá)130％，換手率達(dá)到72.35%。

　　對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，最直接的收益就在于得到了大量急需的直接融資。精工科技此次上市共募集資金22081萬(wàn)元。觀察這些募集資金的投向，重要是用于新型鋼結(jié)構(gòu)建筑成套設(shè)備技改項(xiàng)目、巖棉復(fù)合板成套設(shè)備制造項(xiàng)目等主業(yè)務(wù)務(wù)中最急需發(fā)展，也最必要資金的一塊。董事長(zhǎng)孫建江透露表現(xiàn)，隨著精工科技募集資金項(xiàng)目的漸漸實(shí)施，其主業(yè)務(wù)務(wù)將進(jìn)一步強(qiáng)化，企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也將得到進(jìn)一步提拔。

　　上市，也使企業(yè)樹(shù)立起一個(gè)優(yōu)秀的公眾形象。這是非上市企業(yè)所無(wú)法企及的。這種形象包括信譽(yù)、名譽(yù)、著名度等，其會(huì)大大提拔企業(yè)獲得間接融資尤其銀行融資的便利程度，極大地改善團(tuán)體融資環(huán)境。我們?cè)谘芯空憬Ａ鲜幸院蟮哪陥?bào)發(fā)現(xiàn)，以首家登陸香港主板的民營(yíng)企業(yè)身份亮相的浙江玻璃，其在國(guó)內(nèi)的信譽(yù)和著名度急劇上升，隨之而來(lái)的是其境內(nèi)間接融資環(huán)境的敏捷改善。上市后的3年，浙江玻璃所獲得的間接融資呈現(xiàn)出一個(gè)幾何級(jí)的遞增。尤其是基于企業(yè)名譽(yù)狀態(tài)的短期銀行貸款更是快速增加。2001年還未上市時(shí)，這一數(shù)據(jù)是500萬(wàn)元，到了2002年已經(jīng)猛增到1.8億元，而且其中的4955萬(wàn)元無(wú)需擔(dān)保。到了2003年短期貸款的額度更是增至4億多元。當(dāng)然，對(duì)于每筆貸款公司方都作了如期歸還。有學(xué)者把這種征象稱(chēng)為民營(yíng)企業(yè)上市的“廣告效應(yīng)”。

　　此外，上市后嚴(yán)酷的監(jiān)管和會(huì)計(jì)制度促使企業(yè)賡續(xù)完美公司的管理制度，規(guī)范公司的日常運(yùn)作。而通過(guò)企業(yè)改制上市的整個(gè)過(guò)程，也使得公司參與此項(xiàng)工作的管理層自身素質(zhì)賡續(xù)進(jìn)步，鍛煉了一支認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的人才隊(duì)伍。

　　當(dāng)局提供“保姆式”全程服務(wù)

　　浙江玻璃2002年和2003年度年報(bào)表現(xiàn)“紹興縣楊汛橋鎮(zhèn)財(cái)政部”（年報(bào)原文）分別給予浙江玻璃1931萬(wàn)元和2409萬(wàn)元的無(wú)償補(bǔ)貼，用于“輔助員工成本及直接生產(chǎn)成本”。

　　另外，我們從精工科技2004年三季度報(bào)告中也發(fā)現(xiàn)，公司今年已累計(jì)得到財(cái)政貼息和當(dāng)局補(bǔ)貼收入127萬(wàn)元。

　　進(jìn)一步觀察得知，如許的當(dāng)局補(bǔ)貼收入其實(shí)在其他的浙江上市企業(yè)中并不少見(jiàn)。

　　據(jù)浙江省上市辦主任丁敏哲介紹，浙江省當(dāng)局對(duì)于企業(yè)改制上市工作一向特別很是正視和支撐，地方當(dāng)局對(duì)上市企業(yè)給予財(cái)政補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)只是其中的一種支撐體例而已。今年，稽山控股作為浙江第一家在新加坡上市的企業(yè)成功登陸新交所，募集資金1.3億元人民幣。這期間浙江省上市辦給予了“保姆式”的服務(wù)，全程參與了企業(yè)上市的相干工作，幫助企業(yè)確立上市方案、聯(lián)系境外中介機(jī)構(gòu)、做好各項(xiàng)和諧及溝通等。

　　事實(shí)上，浙江的各級(jí)當(dāng)局對(duì)于企業(yè)改制上市都給予了極大的支撐，例如：進(jìn)行改制上市的企業(yè)，原行政劃撥地皮可以轉(zhuǎn)為出讓?zhuān)糠殖鲎尳饘⒅苯釉侏?jiǎng)勵(lì)給企業(yè)；因?yàn)楦闹粕鲜惺沟迷硎軆?yōu)惠稅收必要補(bǔ)繳時(shí)，當(dāng)?shù)刎?cái)政會(huì)將所得部分獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)；對(duì)于上市募集投向項(xiàng)目將給予優(yōu)先立項(xiàng)報(bào)批、優(yōu)先安排用地指標(biāo)；調(diào)整股權(quán)、劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)時(shí)不變更最終所有者，按非交易過(guò)戶(hù)處理；進(jìn)入上市指點(diǎn)期企業(yè)，優(yōu)先保證工業(yè)用電等一系列支撐措施。

　　據(jù)悉，為了給企業(yè)境外上市搭建一個(gè)安全、高效的平臺(tái)，省上市辦已與香港交易所、新加坡交易所、新加坡國(guó)際企業(yè)發(fā)展局等建立了聯(lián)系和諧機(jī)制，和境外的中介機(jī)構(gòu)保持較好的聯(lián)系。紹興縣在2002年就曾組織紹興9家企業(yè)向?qū)Ц跋愀圻M(jìn)行培訓(xùn)、考察，通過(guò)當(dāng)局的牽頭和指導(dǎo)，企業(yè)上市工作變得更加規(guī)范和有序，目前這9家企業(yè)已上市4家。這次培訓(xùn)、考察運(yùn)動(dòng)也成為紹興企業(yè)海外上市熱潮形成的標(biāo)志。

　　政企雙贏的有用途徑

　　“浙江的上市區(qū)域中，紹興縣是一個(gè)典型”，丁敏哲主任如許認(rèn)為。目前紹興縣擁有上市公司8家，共募集資金20多億元。其中僅有3.2萬(wàn)人口的小鎮(zhèn)楊汛橋鎮(zhèn)因齊集了7家上市公司而備受業(yè)界關(guān)注，稱(chēng)為“楊汛橋征象”。近期以精工科技為代表的紹興“柯橋板塊”異軍突起，成為繼“楊汛橋征象”后資本市場(chǎng)的又一關(guān)注熱點(diǎn)。

　　“企業(yè)上市的最大受益者其實(shí)照舊當(dāng)局”，分管企業(yè)改制上市工作的紹興縣副縣長(zhǎng)章生建坦言。

　　因?yàn)槠髽I(yè)上市后所有的發(fā)生營(yíng)業(yè)都必須嚴(yán)酷按照財(cái)務(wù)制度的束縛按時(shí)足額上繳稅收，這對(duì)于當(dāng)局財(cái)政收入來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一筆偉大的來(lái)源。以浙江玻璃為例，2003年公司上繳稅收達(dá)到2.5億元，加上其他上市公司，一個(gè)楊汛橋鎮(zhèn)的財(cái)政收入就達(dá)到了6億元。這也就是為什么我們?cè)诮B興上市公司年報(bào)中一再發(fā)現(xiàn)有當(dāng)局巨額財(cái)政補(bǔ)貼的通知布告。應(yīng)該說(shuō)，這是一個(gè)雙贏的終局。

　　另外，因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)募集資金項(xiàng)目一樣平常都是吻合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、有助于優(yōu)化結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目，因此企業(yè)上市能很大程度上促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。而通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)招商引資就更直接。據(jù)悉，到目前為止，紹興縣共有5家企業(yè)境外上市，募集資金達(dá)11億元人民幣。

　　“我們的步子照舊慢了一點(diǎn)”，在談到紹興縣的企業(yè)改制上市工作時(shí)，章生建副縣長(zhǎng)照舊有些許遺憾?！凹偃缥覀?cè)缫稽c(diǎn)正視這項(xiàng)工作，在輕紡城上市時(shí)就強(qiáng)化其示范效應(yīng)，那么紹興的改制上市工作會(huì)做得更好”。

　　據(jù)章生建副縣長(zhǎng)介紹，紹興縣目前已經(jīng)制訂了企業(yè)上市工作的明確目標(biāo)和計(jì)劃，通過(guò)推進(jìn)企業(yè)股份制改造、推動(dòng)企業(yè)多渠道上市、開(kāi)展各種情勢(shì)的保舉宣傳等手段來(lái)切實(shí)地促進(jìn)企業(yè)的改制上市工作。這些措施的執(zhí)行也取得了成效，自2001年以來(lái)，紹興縣延續(xù)4年每年有企業(yè)在香港上市，而在新加坡資本市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)都有紹興縣上市公司的身影。

　　對(duì)于企業(yè)上市對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋告訴記者，往后區(qū)域經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)不單單表現(xiàn)在各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)上，在資本領(lǐng)域的發(fā)展程度也越來(lái)越受到正視。他認(rèn)為，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，區(qū)域內(nèi)參與資本市場(chǎng)的能力、參與的數(shù)量、發(fā)展的成熟程度都將是往后各區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間相互競(jìng)爭(zhēng)的緊張指標(biāo)。

　　浙江民企“兩頭冒尖”

　　企業(yè)在改制上市過(guò)程中還有一個(gè)緊張的角色功不可沒(méi)，那就是中介機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等。尤其是投資銀行（國(guó)內(nèi)由大型綜合類(lèi)券商完成這一工作），其作為專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)參與者，為企業(yè)設(shè)計(jì)方案、溝通訊息、降低成本，為潛在和現(xiàn)實(shí)的資本交易雙方創(chuàng)造條件。

　　天一證券，目前浙江省規(guī)模最大的綜合類(lèi)券商。近三年來(lái)，公司投行在市場(chǎng)開(kāi)拓上取得周全進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)了“改制一個(gè)，指點(diǎn)一個(gè)，申報(bào)一個(gè)，成功一個(gè)”，主承銷(xiāo)項(xiàng)目通道周轉(zhuǎn)率高達(dá)100%。

　　天一證券投行部負(fù)責(zé)人吐露，在大量的企業(yè)指點(diǎn)過(guò)程中，他們發(fā)現(xiàn)浙江民營(yíng)企業(yè)存在兩頭冒尖的明顯特點(diǎn)：一方面經(jīng)業(yè)務(wù)績(jī)普遍精良，在各自的營(yíng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；另一方面在產(chǎn)權(quán)界定、經(jīng)營(yíng)管理等方面也存在諸多題目。擬改制上市的民營(yíng)企業(yè)存在的題目重要包括：股權(quán)過(guò)于集中于家族；決策權(quán)過(guò)于集中，決策程序不夠規(guī)范；改制過(guò)程中產(chǎn)權(quán)界定程序還不是很完整；關(guān)聯(lián)方比較復(fù)雜，各關(guān)聯(lián)方關(guān)系密切，交易頻繁；人才缺乏，缺乏當(dāng)代的人力資源管理理念；財(cái)務(wù)管理和核算不是很規(guī)范等。

　　對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)階段，上述題目對(duì)企業(yè)發(fā)展的悲觀作用不顯明，但隨著企業(yè)規(guī)模的賡續(xù)擴(kuò)大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，上述題目將成為企業(yè)發(fā)展的重重停滯。

　　對(duì)此，天一證券投資銀行部的專(zhuān)家就其多年的指點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，提出了部分解決方案。

　　突破股權(quán)家族化，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。浙江民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)大部分集中在家族，如夫妻、兄弟、父子等共同持有，控股比例普遍高達(dá)80%以上，甚至100%。突破股權(quán)家族化可從兩方面動(dòng)手：一是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，引進(jìn)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略合作伙伴（如核心客戶(hù)、供給商、良好的偕行、良好的機(jī)構(gòu)投資者等）；二是與引進(jìn)核心人才相結(jié)合，執(zhí)行管理團(tuán)隊(duì)持股。

　　對(duì)于民營(yíng)企業(yè)決策權(quán)過(guò)于集中、決策的隨意性比較大的題目，天一證券的專(zhuān)家建議，企業(yè)應(yīng)樹(shù)立以制度管人的理念，放棄以人管人的觀念，樹(shù)立開(kāi)放的人才觀、用人觀；同時(shí)完美各項(xiàng)規(guī)章制度，實(shí)現(xiàn)管理和決策的程序化、制度化。

　　另外，天一證券的專(zhuān)家也提示企業(yè)應(yīng)樹(shù)立規(guī)范運(yùn)作意識(shí)，精確看待納稅任務(wù)，依法納稅。由于企業(yè)上市后所有的稅收都是透明和實(shí)打?qū)嵉?，?dāng)然企業(yè)也應(yīng)據(jù)此努力獲取地方當(dāng)局在財(cái)政補(bǔ)貼、能源供給、資源共享方面的政策性支撐。


來(lái)源：新華網(wǎng)