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近期在國(guó)際銅市保持小幅震動(dòng)攀升態(tài)勢(shì)同時(shí)國(guó)內(nèi)行情顯得較大也較為自動(dòng)，分外是遠(yuǎn)期合約在近期有走弱跡象時(shí)的謀利氛圍推動(dòng)期價(jià)展現(xiàn)補(bǔ)漲行情，但是我們細(xì)致看持倉(cāng)結(jié)構(gòu)就可以顯明的發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的短線交易生理較重，成交量靠前的會(huì)員持倉(cāng)并不現(xiàn)出或增倉(cāng)幅度不大，市場(chǎng)中小投資者情緒化交易特性顯明，造成遠(yuǎn)期市場(chǎng)盤中的快速波動(dòng)?？傮w看國(guó)內(nèi)走勢(shì)好于國(guó)際銅市場(chǎng)走勢(shì)，套利盤在較短的時(shí)間內(nèi)繼承取得較好的投資或可以叫做謀利套利的紅利，如許我們就看到在遠(yuǎn)期合約上套利盤樂此不疲的繼承增持，在國(guó)際市場(chǎng)將美元給老外的同時(shí)在國(guó)內(nèi)再賺國(guó)內(nèi)謀利空頭。對(duì)此市場(chǎng)曾有如許的談吐，有著跨國(guó)金屬企業(yè)為主力套利謀利資金的套利盤在故意控制著國(guó)內(nèi)的進(jìn)口及市場(chǎng)貿(mào)易量。澳大利亞某礦業(yè)就曾對(duì)該國(guó)際金屬巨頭在LME金屬市場(chǎng)的呼風(fēng)喚雨有過細(xì)致的研究。

　　布什連任美國(guó)總統(tǒng)將使得美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策總體保持較長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)，而年中以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的漸漸趨弱也不會(huì)由于布什的勝出而轉(zhuǎn)變，有可能美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱跡象得到增強(qiáng)，從而在市場(chǎng)外觀化。美國(guó)推舉前必要穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)及政治環(huán)境、布什連任的戰(zhàn)略考慮可能使得美國(guó)的經(jīng)濟(jì)層面存在的題目故意識(shí)的未在大眾面前展現(xiàn)。而布什成功連任后緩和的政治神經(jīng)可能將使得已經(jīng)走弱的經(jīng)濟(jì)在投資市場(chǎng)引起的關(guān)注程度加大，對(duì)高企的能源及金屬價(jià)格帶來(lái)漸漸增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)壓力。近期美國(guó)延續(xù)趨弱的制造業(yè)指數(shù)及工廠訂單在LME的金屬評(píng)述中是多么的輕描淡寫，現(xiàn)貨的高升水、庫(kù)存的持續(xù)降落對(duì)銅的利多作用就正的那么大嗎，市場(chǎng)總是炒作銅礦罷工題目不覺得好無(wú)趣嗎。市場(chǎng)通俗投資者與謀利主力的信息及資金舛錯(cuò)稱使得多少人在銅價(jià)的大漲大跌面前目瞪口呆。行情已經(jīng)多次驗(yàn)證銅價(jià)就是歷史的高位區(qū)域，投資者能保持天真而敏感的投資策略是多么的緊張。

　　美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期將在11月10日繼承小幅加息，而根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)及較弱的通脹壓力，美國(guó)極有可能在以后的較長(zhǎng)時(shí)間保持利率的穩(wěn)固，美林在近期已經(jīng)對(duì)此有明確的展望。而從銅價(jià)前期的現(xiàn)實(shí)走勢(shì)已經(jīng)反映加息對(duì)銅價(jià)的總體利多效應(yīng)，而如利率持穩(wěn)對(duì)銅價(jià)分外是市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景生理預(yù)期將產(chǎn)生緊張的壓力，就如同在國(guó)內(nèi)加息后銅價(jià)不跌的道理一樣。從LME銅及美國(guó)銅技術(shù)圖表研究，筆者認(rèn)為銅價(jià)在前期已經(jīng)成功修建好頂部區(qū)域，如今的行情就是在運(yùn)行修建右肩形態(tài)，目標(biāo)也有可能在2950－2980美元，右肩形態(tài)最快的修建好的時(shí)間可能在11月中旬，與美國(guó)加息時(shí)間吻合，下跌目標(biāo)在2300－2500美元。筆者認(rèn)為在近期銅價(jià)的反彈行情有可能是漸漸建立長(zhǎng)線空頭的機(jī)會(huì)。
　　在銅價(jià)反彈后看漲的分析師的文章又開始多起來(lái)了，對(duì)此筆者的觀點(diǎn)很明確，如要是上漲而不是反彈行情就必要持倉(cāng)的配合，國(guó)內(nèi)的持倉(cāng)是增大了，但細(xì)心研究多來(lái)自套利盤的資金，而LME及美國(guó)銅的持倉(cāng)并未增長(zhǎng)，甚至繼承削減。在前期上漲行情中美國(guó)銅持倉(cāng)10萬(wàn)手的規(guī)模，基金凈多高達(dá)2.8萬(wàn)手，而近期看看呢，持倉(cāng)6.9萬(wàn)手，基金凈多1萬(wàn)手。我們都知道上升行情是必要資金的推動(dòng)的，而下跌不必要。在歐美進(jìn)入冬季，圣誕的假期已經(jīng)可以看到的時(shí)候，基金會(huì)在繼承增持多頭持倉(cāng)嗎?

　　　　2004年對(duì)于美國(guó)金屬需求來(lái)說是繁榮的一年,年初至今銅、鋁、鋼鐵都錄得雙位數(shù)據(jù)的需求增加率。鋼鐵的需求增加尤其凸起，超過了中國(guó)需求的增加率。

　　從鋼鐵表觀需求上看，年中增加率達(dá)到25%，雖然在第三季度出現(xiàn)降落趨勢(shì)，但仍是十年來(lái)最高的水平。相較而言，美國(guó)今年工業(yè)增加率峰值僅為同比5.5%，目前降落為4.5%（同比）的水平。不過自2002年以來(lái)，二者保持高度相干性。

　　從鋁來(lái)看，鋁業(yè)協(xié)會(huì)宣布的半制品出貨增加率（北美，含美國(guó)和加拿大）是最好的反映真實(shí)需求的指標(biāo)，前8月出貨率同比增加了10.9%（1-9月訂單同比增加了16.8%)，但9月訂單降落已令人們對(duì)明年的需求感到擔(dān)憂。（9月訂單同比降落2.2%）

　　美國(guó)銅前7月的出貨增加率為同比13.9%，不過，有傳言稱近兩個(gè)月來(lái)的增加率已下滑至單位數(shù)字.美國(guó)銅和鋁的半制品數(shù)據(jù)表現(xiàn)美國(guó)終端用戶需求相稱強(qiáng)勁，但并沒有告訴我們這些增加是否是下流產(chǎn)品重修庫(kù)存，明年這一榮景還能維持嗎？金屬需求的部分增加是填補(bǔ)曩昔三年來(lái)低迷的金屬需求，今年的需求重新回到了2000年的水平。可以理解的，人們關(guān)心這些明顯增加中的一部分是否建立成為未報(bào)告庫(kù)存？當(dāng)然，這些增加中也有重修庫(kù)存和預(yù)付明年需求的一部分，制造業(yè)的已報(bào)告庫(kù)存并未出現(xiàn)明顯的增加。我們預(yù)期美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)在2005年將達(dá)到3.5%的增加率（目前多數(shù)人的估計(jì)為4.5%)，這一增加率將支撐美國(guó)金屬需求，不過我們預(yù)期金屬需求增速將戲劇性地降落，明年重要金屬需求將從今年的雙位數(shù)字的增加變成輕微增加或沒有增加?，F(xiàn)實(shí)上，歷史證實(shí)，在美國(guó)茂盛需求的年度后（象2004年那樣），接下來(lái)的年份需求通常是趨平或向下。

　　從工業(yè)增加強(qiáng)勁的1987、1994、1999年來(lái)看，昔時(shí)的金屬需求也體現(xiàn)出極為強(qiáng)勁的增加率，但隨后的年份，需求急劇降落，或者實(shí)質(zhì)上沒有增加，即使工業(yè)生產(chǎn)仍維持上一年度的增加率。   
        美國(guó)鋁需求和IP增加率   

　　鋁需求 US IP US IP "Delta"

　　1987     5.70% 5.00% 4.00%

　　1988     1.30% 5.00% -0.10%

　　1994   11.90% 5.40% 2.10%

　　1995 -11.70% 4.80% -0.60%

　　1999    5.80% 4.40% -1.50%

　　2000   -1.30% 4.40%  0.00%

　　2004  12.00% 4.50%  4.20%

　　2005f  0.70%  3.50% -1.00%
        從上面的模型中看，我們可以得出結(jié)論，根據(jù)20年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)鋁需求在2005年的需求增加率將小于1%，即使IP增加率達(dá)到3.5%
　　綜上所述，我們對(duì)任何過分看好明年牛勢(shì)的展望保持強(qiáng)烈的鄭重態(tài)度。