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綜合近期三大產(chǎn)業(yè)PMI數(shù)據(jù)，分析認(rèn)為2017年四季度英國經(jīng)濟(jì)仍然顯示出韌性，總體增速維持在0.45%至0.5%之間。然而，經(jīng)濟(jì)前景不確定性對于各大行業(yè)的沖擊也使得各方對英國經(jīng)濟(jì)韌性的可持續(xù)性充滿擔(dān)憂

新年伊始，英國三大行業(yè)的采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）備受關(guān)注。這不僅因為2017年12月份前瞻數(shù)據(jù)直接影響各方對2017年四季度和全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，更因為各方希望了解脫歐談判第一階段的成功推進(jìn)能否穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期。細(xì)觀數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，雖然三大產(chǎn)業(yè)PMI均高于行業(yè)枯榮線呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢，但是2018年增長的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。

英國PMI數(shù)據(jù)總體非常亮眼。其中，最為耀眼的當(dāng)屬制造業(yè)部門，2017年12月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為56.3，這一數(shù)據(jù)雖低于11月份58.2的51個月高位，但是已經(jīng)連續(xù)17個月超過行業(yè)枯榮線。在綜合拉動下，2017年四季度制造業(yè)平均值高達(dá)57，為2014年以來的最佳水平。數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)部門顯現(xiàn)出良性循環(huán)態(tài)勢。其中，來自海外和國內(nèi)訂單不斷增加，推進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)出的上漲，兩大數(shù)據(jù)均實現(xiàn)了連續(xù)17個月增長。雖然面臨成本上升壓力，但是由于需求旺盛，制造業(yè)企業(yè)能夠?qū)⒃牧铣杀巨D(zhuǎn)移至成品價格中，并不會過多危及自身利潤空間。

值得關(guān)注的是，脫歐談判第一階段成功提升了制造業(yè)企業(yè)的信心。由于當(dāng)前歐盟預(yù)設(shè)的英歐貿(mào)易方案核心覆蓋的是貨物貿(mào)易，制造業(yè)部門總體對2018年維持樂觀態(tài)度。受訪企業(yè)中，54%的企業(yè)認(rèn)為未來在國內(nèi)需求和海外出口的刺激下，2018年產(chǎn)出還將持續(xù)增加，企業(yè)也將加大產(chǎn)能擴(kuò)張和設(shè)備投資。相比制造業(yè)，建筑業(yè)雖然已經(jīng)顯示出了復(fù)蘇態(tài)勢，但是不均衡性和脆弱性非常明顯。2017年12月份建筑業(yè)PMI為52.2，低于11月份的53.1，但連續(xù)第3個月超過行業(yè)枯榮線，表明建筑業(yè)已經(jīng)逐步進(jìn)入了復(fù)蘇通道。然而，建筑業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程并不均衡，雖然住宅建設(shè)不斷擴(kuò)張，但是商業(yè)建設(shè)和工程設(shè)計活動仍處于萎縮階段。更令人擔(dān)憂的是其復(fù)蘇前景，與制造業(yè)的樂觀態(tài)度不同，建筑業(yè)企業(yè)對于英國建筑業(yè)未來前景持悲觀態(tài)度。其中，只有37%的受訪企業(yè)表示，2018年企業(yè)產(chǎn)出規(guī)模會進(jìn)一步上升，11%的企業(yè)預(yù)計這一指標(biāo)將會下降，剩余的多數(shù)企業(yè)并不確定，整體行業(yè)樂觀態(tài)度已經(jīng)下降至2013年以來的最低水平。

真正體現(xiàn)喜憂參半的數(shù)據(jù)是英國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)部門——服務(wù)業(yè)部門。令人喜的是經(jīng)過季度調(diào)整后的2017年12月份服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)為54.2，相比11月份進(jìn)一步上升，成為2017年4月份以來的最高增速。同時，服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)實現(xiàn)7個月增長，這在一定程度上體現(xiàn)了英國經(jīng)濟(jì)的韌性和消費者支出的持續(xù)增長。令人憂的是服務(wù)業(yè)PMI細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)顯示其后續(xù)增長可持續(xù)性不高。這突出體現(xiàn)在新訂單和就業(yè)人數(shù)增速方面。2017年12月份服務(wù)業(yè)新訂單數(shù)量雖然持續(xù)增加，但是增速已經(jīng)下降至2016年8月份以來最低水平。受訪企業(yè)反映，業(yè)務(wù)投資的推遲和客戶對于成本的擔(dān)憂成為影響銷售數(shù)據(jù)的核心原因。同時，企業(yè)雇傭員工數(shù)量增速開始放緩。受交通成本、員工薪酬和水電費成本全線上升影響，企業(yè)運營成本增速為季度新高。成本壓力和勞動力市場的緊缺造成企業(yè)開始控制新員工雇傭速度，就業(yè)增速為9個月以來的最低水平。

目前，英國服務(wù)業(yè)部門對于未來前景仍然持相對悲觀態(tài)度。脫歐第一階段談判的結(jié)束并沒有提升服務(wù)業(yè)行業(yè)信心。當(dāng)前，英國的貿(mào)易談判原則意味著未來服務(wù)業(yè)喪失歐盟市場準(zhǔn)入成為大概率事件。因此，只有43%的受訪企業(yè)預(yù)計，2018年企業(yè)產(chǎn)出將進(jìn)一步提升，行業(yè)商業(yè)信心仍低于長期均衡水平。

Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，服務(wù)業(yè)部門銷售增速的放緩表明，英國經(jīng)濟(jì)前景仍存風(fēng)險。當(dāng)前，服務(wù)業(yè)部門的商業(yè)信心和投資意愿與脫歐進(jìn)程高度相關(guān)。目前的談判進(jìn)程仍然意味著企業(yè)將持續(xù)推遲大規(guī)模投資。近期，運營成本的上升也意味著未來增長可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)?？梢钥隙ǖ氖牵?/span>2018年不會給期待高回報的服務(wù)業(yè)企業(yè)帶來任何驚喜。”克里斯·威廉姆森說。

綜合近期三大產(chǎn)業(yè)PMI數(shù)據(jù)，分析認(rèn)為2017年四季度英國經(jīng)濟(jì)仍然顯示出韌性，總體增速維持在0.45%至0.5%之間。然而，經(jīng)濟(jì)前景不確定性對于各大行業(yè)的沖擊也使得各方對英國經(jīng)濟(jì)韌性的可持續(xù)性充滿擔(dān)憂。

（信息來源：經(jīng)濟(jì)日報）